5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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