国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数āi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政策(cè)预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回(huí)落(luò)压(yā)力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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