如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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