5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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