射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(ch切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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