射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛)射频(pín)领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身的张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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