财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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