北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下202紫菜是不是海鲜1年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēn紫菜是不是海鲜g)长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可能紫菜是不是海鲜会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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