北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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