北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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