近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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