申万一级的(de)半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等(děng)6个二(èr)级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业(yè)具备研发技(jì)术壁垒、产品(pǐn)国产替(tì)代化、未来(lái)前景广阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日(rì)，半导体(tǐ)行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪(hù)深300企业(yè)数量(liàng)达(dá)到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发现，半导体37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm行业自2018年以来经过4年(nián)快速发(fā)展，市(shì)场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司(sī)科技含(hán)量(liàng)越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖(bó)子等因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的132家公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体(tǐ)量来看，主营业(yè)务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上市(shì)公司的营收集(jí)中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家(jiā)企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历(lì)年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因(yīn)素(sù)导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力(lì)之下营(yíng)收快(kuài)速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成(chéng)

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产(chǎn)品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客(kè)户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速(sù)位列(liè)半导(dǎo)体行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较快(kuài)增速与低基数效应有关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半(bàn)导体行业经(jīng)营风(fēng)险分析时(shí)，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产(chǎn)品的(de)周(zhōu)转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数(shù)分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转率(lǜ)这(zhè)一(yī)经营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)有参考意(yì)义。行业(yè)整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关(guān)性较(jiào)大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股(gǔ)价表现也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值(zhí)居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分(fēn)点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等原材(cái)料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价销售等(děng)因素有关(guān)。2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企(qǐ)业达(dá)到27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明(míng)了与这两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量(liàng)较大(dà)的(de)公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖子、国内自主研(yán)发(fā)上行趋势的背(bèi)景下(xià)，国(guó)内半导体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发(fā)投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了国内首(shǒu)款支(zhī)持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐(xié)振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营(yíng)收(shōu)比重(zhòng)来(lái)看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费用占比(bǐ)20％以上的(de)企(qǐ)业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占(zhàn)比在(zài)10％以上(shàng)，2022年研发费用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发高占比又有(yǒu)研(yán)发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续(xù)三(sān)年研(yán)发(fā)费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿(yì)元。目前公(gōng)司(sī)思(sī)元370芯片(piàn)及(jí)加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司(sī)实(shí)现(xiàn)了批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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