在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降(ji50g是几两 50g是一两吗àng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此50g是几两 50g是一两吗，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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