如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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