尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科(k两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃ē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。