大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小区都(dōu)没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦(c建军是哪一年ā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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