随(suí)着一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资(zī)产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了(长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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