北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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