当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的(de)去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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