国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成(ch独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频éng)因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利(l独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ì)亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PC独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频E数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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