在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处>

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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