公(gōng)募基金(jīn)交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为常(cháng)见(jiàn)的托管(guǎn)人结算模式和(hé)券商结(jié)算模(mó)式之后(hòu)，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立(lì)的(de)博道(dào)盛兴一年持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模(mó)式”的(de)基金(jīn)，该基金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银(yín)行三方合(hé)作推出。目前正在(zài)发行的(de)易方达中证软件服务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方达与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的推出也吸引了行业(yè)各方目(mù)光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除了(le)广发证券有落地的基金产品之外，其他(tā)券(quàn)商、基金公司也在关(guān)注研究这一新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金结算模式迎(yíng)来(lái)新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三(sān)类模式各(gè)有优劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不(bù)同(tóng)的(de)结算(suàn)模式，最大限度的调动(dòng)各方资(zī)源，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托(tuō)管人结算模式是最(zuì)早出现(xiàn)也是最为(wèi)成熟(shú)的(de)基金结算模式。到(dào)了(le)2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬动券(quàn)商资源的有力抓手，之后(hòu)由试点转常(cháng)规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛兴一(yī)年持(chí)有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金。而目前正(zhèng)在发行的(de)易方(fāng)达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只(zhǐ)基金(jīn)分别由博(bó)道(dào)、易方达(dá)两(liǎng)家基(jī)金公司与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发(fā)证券是率先有落地(dì)基金产品的券商，据了解，其(qí)他(tā)券商(shāng)也在积(jī)极研(yán)究(jiū)这一新的(de)业务(wù)。”一位(wèi)业内人士透(tòu)露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓(wèi)的(de)“类QFII结算模式”是指，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模(mó)式(shì)，通过证券(quàn)公司进行交(jiāo)易申报，由(yóu)托管银行进行(xíng)结(jié)算，在这种模式(shì)下，资金存放在托(tuō)管银行的(de)托管账(zhàng)户，无须(xū)银证转账(zhàng)到(dào)证(zhèng)券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结模式的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看(kàn)，类QFII模(mó)式中产品资金集中(zhōng)存放在托管银行，在券商开立(lì)的(de)资金账户无需(xū)实际(jì)上的银证转账存入资金，每(měi)个(gè)交易日(rì)基(jī)金(jīn)公司采用申报交易额(é)度，使用虚头(tóu)寸资金的方(fāng)式进(jìn)行场内交易，券商(shāng)根(gēn)据已申报的交(jiāo)易额(é)度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余(yú)额，以(yǐ)实现对产品(pǐn)场(chǎng)内交易额度的前(qián)端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍(réng)然(rán)保留了原先券商(shāng)交易结算(suàn)模式(shì)的交易前端控(kòng)制、验资(zī)验(yàn)券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完(wán)成，解决(jué)了部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问题，一定(dìng)程度上调(diào)动了(le)托管行的(de)积极性。

　　在博时基金(jīn)券商业(yè)务部副(fù)总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金与(yǔ)证(zhèng)券(quàn)公司结算(suàn)模式的选择，更好地(dì)满足(zú)各方差(chà)异(yì)化的需(xū)求，也印证了(le)券商(shāng)财富管理(lǐ)转型已(yǐ)经进入(rù)更加(jiā)成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多(duō)样的结算模式备选(xuǎn)可以有助于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基金(jīn)投资人(rén)共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以保证较好运营效率带(dài)来的优(yōu)质交(jiāo)易(yì)体验的同(tóng)时，兼(jiān)顾(gù)券(quàn)商与基金公司的商业利益(yì)深度(dù)捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方(fāng)投顾业务，产品工具化(huà)配(pèi)置(zhì)”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模式将进一步(bù)促进，金(jīn)融机构为广大投资人提(tí)供更多的交易工具选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突(tū)破了现行(xíng)客户交易(yì)结(jié)算资金的(de)三(sān)方存管框架，谈及(jí)这类模式的创新点，平安(ān)基(jī)金总结(jié)为(wèi)三大方面(miàn)：“一是虚头(tóu)寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无(wú)需三方存管；二(èr)是(shì)交易(yì)交(jiāo)收分离：证券公(gōng)司对产品场内交易进行(xíng)前端(duān)验(yàn)资验券；三是(shì)日终资金对账：实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强(qiáng)交易前端(duān)验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作为一(yī)种新(xīn)的交易结算(suàn)模(mó)式，投(tóu)资(zī)者对类QFII结(jié)算(suàn)模式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的结(jié)算模式，公(gōng)募(mù)基金(jīn)采用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注(zhù)的问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度(dù)分析指出，从销售端(duān)上看，ETF的募集和日常申购赎回(huí)都(dōu)通(tōng)过(guò)券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用类QFII模(mó)式(shì)，其投资端业务(wù)也是通(tōng)过券商完成(chéng)，可以全(quán)方(fāng)位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司(sī)对产品场内交易(yì)进行前端(duān)验资(zī)验券，可有效防控异常交易和超买风(fēng)险。”博道基金表示(shì)。

　　“对(duì)于公募基金(jīn)管(guǎn)理人而(ér)言(yán)，公募类QFII结算模式，较(jiào)传(chuán)统托管银(yín)行结(jié)算模(mó)式(shì)，有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，加强了交易(yì)前端验资(zī)验券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支风(fēng)险管理；二是，兼顾了(le)与券商渠道商业模(mó)式的创新，类似与券(quàn)商结算模式，捆绑了(le)商业利益，有利于券(quàn)商(shāng)代买市(shì)占率的提升。博时基(jī)金券商业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分(fēn)析称，“相较(jiào)券商结算(suàn)模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算模式，也(yě)有两方(fāng)面好处：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场内外(wài)资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化了开户环节，免去了三方存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外(wài)，还有基金(jīn)人士认为，对于(yú)基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率与风(fēng)险控制两方面的(de)需求，相？过往的结算模(mó)式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商(shāng)结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模(mó)式下(xià)无需(xū)银证转账即可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时(kind用法固定搭配，kind用法总结shí)也简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了(le)三？存管登记确认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功(gōng)能，可优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要优(yōu)势(shì)归结(jié)为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原(yuán)来的(de)证券公司资金账户，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实(shí)现(xiàn)的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打通，免去(qù)银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤(zhòu)，解(jiě)决了普通(tōng)券结模式下(xià)资金(jīn)分散管理，资金划拨时间(jiān)受(shòu)银证转账(zhàng)时间范围(wéi)限制(zhì)的(de)痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少银证(zhèng)转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费用(yòng)支付、新(xīn)股新债缴款与(yǔ)银行(xíng)间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式，一(yī)定(dìng)量减少(shǎo)了证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各方(fāng)职责所在，以及完善业务风险(xiǎn)管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分离，证券(quàn)公司(sī)前端验资验券可有效(xiào)防控异常(cháng)交易(yì)和超买(mǎi)风(fēng)险，托管人负责交收；日(rì)终(zhōng)资金(jīn)对账实现(xiàn)证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)，可防范(fàn)资金(jīn)结算风险。

　　平安基(jī)金同时(shí)也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的(de)几点(diǎn)不(bù)足之(zhī)处(chù)：一方面，类(lèi)似(shì)托管人结(jié)算模式，该模式与托(tuō)管人结算模(mó)式一(yī)致，对投资组合而言需(xū)按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与(yǔ)保证机制；另一方面，虚头寸机(jī)制下(xià)，管理人(rén)、托管(guǎn)人与券商三方需每日确立场内/外(wài)资金分配比例。取决(jué)于投资(zī)组(zǔ)合(hé)交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少基金(jīn)公(gōng)司(sī)对类QFII结(jié)算模式的(de)关注度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参与这类业(yè)务(wù)还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍(réng)有(yǒu)待解(jiě)决等问(wèn)题(tí)，初期或更多是头部(bù)基金公司参与。

　　“近期也在公司内部对(duì)这一业务进行了(le)探讨，业(yè)务操作上的障(zhàng)碍并不大。”一家基金(jīn)公司人士(shì)表示，这类业(yè)务(wù)具(jù)备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模(mó)式和(hé)券商结算模式，这一模式(shì)可以同时激发银(yín)行、券商双方的销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初(chū)期，该模式(shì)特(tè)点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为主流结(jié)算(suàn)模式仍不(bù)具备条件。展望未来，预计相关金融机(jī)构对(duì)该模式会保持(chí)高度(dù)关注，会成为(wèi)选(xuǎn)择之一。

　　平安基金(jīn)相(xiāng)关人士更有信(xìn)心(xīn)，认为这(zhè)是一个基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢的模式，有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)新的行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管理人(rén)而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式、托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式均(jūn)有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产品资金全(quán)额(é)留存在托管账户，无需银证转账；对证券公司提高服务机(jī)构客户的能力，也加强了(le)公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司开启类QFII结算模(mó)式，也涉及(jí)不少(shǎo)系统(tǒng)改造，尤其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下(xià)的场内交易(yì)前端(duān)验(yàn)资验券相(xiāng)关流程和(hé)业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些小改动。但券商和托管(guǎn)行的(de)系(xì)统改(gǎi)动(dòng)较大，如(rú)在系统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外清算等(děng)多(duō)个环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经(jīng)实(shí)现的模(mó)式来看，主(zhǔ)要(yào)是广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银行、基金公司(sī)kind用法固定搭配，kind用法总结三方参与。而记(jì)者(zhě)从业内(nèi)了解(jiě)到，也(yě)有一些(xiē)银(yín)行、券商对(duì)此也(yě)抱有积极态度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三(sān)类(lèi)模(mkind用法固定搭配，kind用法总结ó)式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重要变化，从单(dān)一模式走向(xiàng)券商结算、银(yín)行(xíng)结(jié)算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式(shì)三类模式的(de)时(shí)代。

　　自公募基金(jīn)诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结(jié)算模式，到目前已25年(nián)了，仍然(rán)是目前公募基金结算的主流模式。这一(yī)模式是，基金管(guǎn)理人租用券(quàn)商的交(jiāo)易席位直连(lián)报盘交易所(suǒ)，托管人作为特(tè)殊结算参与人与中国结算进行(xíng)资金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随着运(yùn)作(zuò)机制(zhì)渐稳(wěn)、结算效率改善及(jí)券(quàn)商财富(fù)管理业(yè)务高速发(fā)展，券结模式自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数(shù)据，2021年全年一(yī)共有(yǒu)144只新成立(lì)基(jī)金(jīn)采用了券结模式。根(gēn)据中金(jīn)公司统计，截(jié)至(zhì)2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基(jī)金(jīn)数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募(mù)基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模(mó)式，基(jī)金结(jié)算模(mó)式也正式进(jìn)入(rù)了新时代(dài)。

　　博(bó)道基金相(xiāng)关人士(shì)就表示，券(quàn)商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)，每种结(jié)算模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以根据不(bù)同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的调动各方(fāng)资源(yuán)，为持有人提供更(gèng)好(hǎo)的(de)服(fú)务。

　　“随着券(quàn)结模(mó)式的持续(xù)推行，尤其(qí)是类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随着(zhe)权益(yì)市场行情修复(fù)及券商财(cái)富管理业务(wù)高速发展(zhǎn)，在主动权(quán)益基金、ETF在(zài)内的指数(shù)型基金等产品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式(shì)将有(yǒu)较(jiào)大发展空间(jiān)。”上述平(píng)安(ān)基(jī)金相关人士(shì)表(biǎo)示。

　　不(bù)少人(rén)士也看(kàn)好券结模式的发展(zhǎn)。据一(yī)位(wèi)业(yè)内人士表示，现阶(jiē)段(duàn)券商结算模(mó)式在中小基金公司(sī)中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对来说获得银行渠道的(de)营销支持难度较大，券结模式(shì)能有效推动(dòng)券商和基金公司的合作关系，有(yǒu)助于(yú)中小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也表示，券(quàn)结(jié)模式保有量会(huì)更稳定一些，对于(yú)托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有一(yī)些大公司陆(lù)续开始(shǐ)试(shì)水，以(yǐ)后会(huì)是一个趋势(shì)。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商结(jié)算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼(pīn)数(shù)量”时(shí)代(dài)进入“拼质量”时代：发展的边际(jì)制(zhì)约因素(sù)，也从“投(tóu)入(rù)成(chéng)本较大、技(jì)术系(xì)统探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市(shì)场环(huán)境及需求的匹配度(dù)、业绩表现与客户体验的(de)舒适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算(suàn)模式，将基金(jīn)公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争(zhēng)格(gé)局会发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服(fú)务本质(zhì)，”持(chí)续提(tí)供“好产品(pǐn)、好服务(wù)”的基金公司(sī)和证券(quàn)公司(sī)会(huì)受(shòu)益(yì)于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 kind用法固定搭配，kind用法总结