4月中国宏观数(shù)据预览(lǎn)

　　1）工业：工业生(shēng)产及物流(liú)景气度环比有所回(huí)落(luò)，但(dàn)低基(jī)数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月(yuè)的(de)10.6％大(dà)幅(fú)上行(xíng)至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预(yù)计当月总投资同比(bǐ)小幅上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月基建(jiàn)投资可能(néng)高位(wèi)上行至11％左右，制造业(yè)投资回升至9％，房地产投(tóu)资降幅(fú)略(lüè)有收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格(gé)持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下(xià)行(xíng)至(zhì)-3美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预(yù)计(jì)4月(yuè)名义出(chū)口增(zēng)速可能录得(dé)10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或有所下行(xíng)，但低(dī)基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财(cái)政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较(jiào)高增(zēng)速，M1增(zēng)长有望继续回(huí)升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观(guān)数(shù)据预览

　　工业：工(gōng)业(yè)生(shēng)产及物流景气度环比有所回落(luò)，但(dàn)低基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工业(yè)生产同比增速(sù)从(cóng)3月的(de)3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上(shàng)游工业(yè)开工率总体持稳：焦化开工率环(huán)比上(shàng)行3个百分点、高炉开工(gōng)率环比回升(shēng)2个百分(fēn)点。但(dàn)4月制造业PMI较3月下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收缩(suō)区(qū)间，且4月物流指数环比有所下滑、较21年同期跌幅有所(suǒ)扩大：4月，整车物流指数较(jiào)3月(yuè)均值环比下行7％，较21年同期降(jiàng)幅亦从(cóng)3月的10.4％扩大至17％；公共物流(liú)园区吞吐指数(shù)环比走弱1.1％、同比跌幅(fú)从3月(yuè)的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生(shēng)产景(jǐng)气度环比有所下行，但受去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)低(dī)基数提振同(tóng)比有所上(shàng)行(xíng)，尤(yóu)其是(shì)汽车(chē)、电子、机(jī)械电子等受疫情影响较大的(de)工业生产可能上行较(jiào)为明显。

　　社零：预(yù)计(jì)4月社(shè)会消费(fèi)品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基数影响。4月居民(mín)出行及消费活跃度仍在(zài)高位，4月(yuè) 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电(diàn)影票(piào)房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌出(chū)台降价政策(cè)及车(chē)展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘(chéng)用车零(líng)售销(xiāo)量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假期居(jū)民此前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集中释放，国内旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅(lǚ)游消费恢复(fù)至2019年的(de)85％，显美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思(xiǎn)示(shì)“伤疤(bā)效应”下居民消费倾向尚(shàng)未(wèi)修复至疫(yì)情前水平（参考2023年5月4日(rì)发表的《快评：五一假期消费数据的三个(gè)亮点(diǎn)》）。

　　投资(zī)：同样(yàng)受低基数提振，预计当月总投资(zī)同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右(yòu)，制造业(yè)投资回升(shēng)至9％，房地产投资降幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左右。高频(pín)数据显示4月(yuè)以来地产需求较(jiào)3月有所走弱，房建开(kāi)工节奏也(yě)有(yǒu)所放(fàng)缓(huǎn)。4月(yuè)30大中(zhōng)城市销售面积较2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售面积(jī)较2021年同(tóng)期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地成交方面(miàn)，4月百(bǎ美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思i)城土地(dì)成交面积较(jiào)2022年同期同比回落(luò)17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下行24.2％，同时水泥开工(gōng)率/建筑钢(gāng)材(cái)成交量(liàng)环比较3月同期分别(bié)下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民企(qǐ)拿地及在(zài)手(shǒu)资(zī)金情况能否回暖，地(dì)产新开(kāi)工(gōng)能否回升；2）地(dì)产销售动能(néng)能否再度(dù)上(shàng)行。基建端，4月地方新增(zēng)专项债(zhài)净发行3351亿元，对比3月的4039亿(yì)元小(xiǎo)幅下行(xíng)但仍(réng)高于(yú)2022年同期的(de)1368亿元，可能支撑低基数下(xià)基建投资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品(pǐn)价格持(chí)续(xù)回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高(gāo)基数及(jí)海外经济(jì)动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落(luò)拖累食(shí)品价格下行：4月农产品批(pī)发价格(gé)200指数较(jiào)3月(yuè)31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发(fā)价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格(gé)小幅上行，核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)：义(yì)乌(wū)中国小商品总价格指数(shù)较(jiào)3月(yuè)上行(xíng)0.2％，其中服(fú)装服(fú)饰类持平(píng)，箱包/鞋类价格(gé)小幅(fú)分(fēn)别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可能继续下行(xíng)：一(yī)方面(miàn)，2022年(nián)4月PPI同比(bǐ)基数总体较高；另一方(fāng)面，海外经济动(dòng)能(néng)继续减弱且内需仍(réng)待恢复(fù)，工业品价格同(tóng)比继(jì)续回(huí)落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提振，4月原(yuán)油价格较3月环比上行6.3％；中国大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格总指数环比上行0.4％，但矿产及(jí)金属价格走弱（矿(kuàng)产价(jià)格指数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下(xià)、预(yù)计4月名义出口增(zēng)速可能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而进(jìn)口降幅(fú)扩张至(zhì)3％，贸(mào)易(yì)顺(shùn)差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价(jià)格(gé)指数(shù)或(huò)有所下行，但低基数(shù)及(jí)外贸需求回暖可能支撑出口(kǒu)增(zēng)速维持高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需(xū)求日度指(zhǐ)数（HDET）均值录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百分(fēn)点(diǎn)，鉴于(yú)3月（美(měi)元计）出(chū)口额(é)增长14.8％，4月出口额增(zēng)长(zhǎng)有望保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出口或保持(chí)较高增长》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非洲(zhōu)、甚至拉美的一(yī)体化产业(yè)链、需求链的格局不断优化(huà)，出口增长韧性可能超预期（参见《中国出口产业链的(de)升级(jí)与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约(yuē)2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预(yù)计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面，企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款延续年初至今的较强势头、购房需求(qiú)回升背景下房贷/居民(mín)贷款需(xū)求有望继续企稳回升，政策性(xìng)银行金融工(gōng)具(jù)继续(xù)带动基建投资和企业中长期贷款(kuǎn)增长，信贷周期(qī)或继续(xù)保持强(qiáng)势(shì)。信贷推动下，社融(róng)同比增(zēng)速或上(shàng)行至10.6％左右，而企业债、股权及政(zhèng)府债融资较去年同期略有走弱。财政方(fāng)面，去(qù)年留(liú)抵退税(shuì)低基(jī)数下，财(cái)政收入增长有望回升；财政支出、尤其(qí)民生和基建相(xiāng)关支出有(yǒu)望保持较快增长——预计(jì)政(zhèng)策性银行(xíng)金(jīn)融工具仍是近期准(zhǔn)财政(zhèng)的主要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳(wěn)地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日发表的《增长动能环(huán)比(bǐ)走弱、低基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思