国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等(děng)国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GD徐海为是谁？P折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内徐海为是谁？‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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