一度被称为“机构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人(rén)投资者不仅在新(xīn)发(fā)基金中占据主流(liú)，存(cún)量产品也超过了机构投资(zī)者占(zhàn)比。

　　多位业内人士对此表示，在基金行业ETF投(tóu)教工作成效显著(zhù)，ETF交(jiāo)易工具优势被(bèi)投资者(zhě)逐渐认(rèn)知，以及投资热(rè)点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景下，国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)正在经历股民转基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股票(piào)ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分散风险，提高市场交易活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发(fā)权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月13日(rì)，今(jīn)年新成立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披(pī)露的个(gè)人投资者平(píng)均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为(wèi)新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个(gè)百分点，但(dàn)仍然(rán)在股票ETF市场占比(bǐ)超过了机(jī)构资金(jīn)。

　　针对个人投资(zī)者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集中在(zài)几大宽基ETF，一(yī)般(bān)都是机构投(tóu)资者做(zuò)配(pèi)置去(qù)买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出(chū)现，叠加全行业(yè)指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的共同(tóng)努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越来(lái)越被普(pǔ)通个人投资者认知(zhī)，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个人占比较高的(de)现象，国泰基金也分析，今年(nián)以来(lái)A股市(shì)场持(chí)续(xù)回暖，投资者情绪(xù)比较积极，新(xīn)发(fā)产品募资环境比(bǐ)较好，也越来越受到个人(rén)投资者的(de)青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由股民转化而来，这些个人(rén)投资者(zhě)也(yě)认(rèn)识到ETF持有(yǒu)一(yī)篮子股票，胜(shèng作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么lor: #ff0000; line-height: 24px;'>作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)率大概率(lǜ)更高，相对于个股来说(shuō)，也能更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研究也(yě)补充道，个人投资者“买新不买(mǎi)旧(jiù)”的(de)理(lǐ)念(niàn)扎根较深，更倾向于(yú)交(jiāo)易新上市的ETF，而机构(gòu)投(tóu)资者对(duì)于时间(jiān)成本的把控较严格，在看准投资(zī)机(jī)会后，更倾向于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占(zhàn)比(bǐ)呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占比也呈现明显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年(nián)，个人(rén)在股(gǔ)票(piào)ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例(lì)平均分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么者风向标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了(le)机(jī)构占比(bǐ)。

　　分(fēn)结构来看(kàn)，在(zài)宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个(gè)人投(tóu)资者占比较高的行业(yè)或(huò)主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF产品中占(zhàn)比(bǐ)下(xià)降，但(dàn)绝对份额也是在增长的，这一(yī)数据更代(dài)表了机构投(tóu)资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断(duàn)抬升。

　　“我个(gè)人(rén)认(rèn)为是ETF投教(jiào)工作(zuò)在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)。”李(lǐ)沐阳(yáng)表(biǎo)示，在下沉(chén)调研的过程中，我们发现大部分投资(zī)者都(dōu)会将较为低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮(bàn)演(yǎn)了资产组合配置中的一个重要的台(tái)阶。

　　国泰基(jī)金也补充道，由于近年(nián)来行业(yè)轮动加快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者把(bǎ)握(wò)比(bǐ)较均衡的(de)投资机会，受到资金关注。早在(zài)2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行(xíng)，投资者的风(fēng)险偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比较(jiào)受(shòu)欢迎；而(ér)在市场上(shàng)行时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨(zhǎng)空间又大，风险偏好(hǎo)也随之(zhī)上(shàng)升，所以行(xíng)业和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五(wǔ)年市场(chǎng)成交热情的提升带来了A股市(shì)场的大幅发展，个人投资者入市规模(mó)激增，而在(zài)经历了多种行情风(fēng)格的(de)锤炼(liàn)后(hòu)，尤其是操作难度较高的2022年之(zhī)后，投(tóu)资者(zhě)们对于跑赢(yíng)基准的难度有了更(gèng)清晰的认(rèn)知，而(ér)ETF能够有(yǒu)效的跟(gēn)上基准的(de)步(bù)伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新(xīn)的投资领(lǐng)域带来(lái)了大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门(mén)槛(kǎn)较低(dī)，运作(zuò)透明度较高，因(yīn)而逐步获得个人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基(jī)煜研(yán)究分析，一是(shì)随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性提(tí)升，个人投资者对于β收益的认(rèn)知将(jiāng)越来越深入(rù)，近几年可以看到更多投(tóu)资者会基于大势选(xuǎn)择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如(rú)消费(fèi)、新(xīn)能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度(dù)

　　长远可(kě)提(tí)高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳(wěn)定性

　　随(suí)着个人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的(de)交投活跃(yuè)度也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成(chéng)交额(é)12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士表(biǎo)示，长(zhǎng)期来看，股票(piào)ETF市场个人占(zhàn)比超过机(jī)构，有利于股(gǔ)民(mín)转为基民，为投(tóu)资者分散风险(xiǎn)，提升交(jiāo)易活(huó)跃度(dù)，长远可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的个人投资者大都由股民转化(huà)而来(lái)，个人(rén)投(tóu)资者发现ETF快捷(jié)、透明(míng)、成本低(dī)廉且相比个股可以更(gèng)好地(dì)平滑风险，也能够(gòu)获(huò)得交(jiāo)易的参(cān)与(yǔ)感，于(yú)是(shì)更多选(xuǎn)择通(tōng)过ETF来参(cān)与市场。相比个股来说，ETF的风险更(gèng)分(fēn)散(sàn)波动也更小，因此(cǐ)个人投资者(zhě)选择ETF而非(fēi)股票(piào)，长(zhǎng)远来看可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上(shàng)可能交易频率更高，也更容易受(shòu)到市(shì)场消(xiāo)息的影(yǐng)响，这对于我们基金(jīn)管(guǎn)理人的持续运营和投资(zī)者陪伴(bàn)都提出了更高的要(yào)求。”国(guó)泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高的个人占比(bǐ)可能会带来(lái)更活跃的(de)交易(yì)，并带来更有吸引(yǐn)力(lì)的市场。”李沐阳也称。

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