在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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