公募(mù)基金交易结(jié)算(suàn)模式再现创新(xīn)突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人结算模式(shì)和券商结算(suàn)模式之(zhī)后，一(yī)种创新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在基金行业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据中国基金报(bào)记者了(le)解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由(yóu)博道基(jī)金(jīn)、广发(fā)证券、兴业银行(xíng)三方(fāng)合作推出。目(mù)前正(zhèng)在发(fā)行的(de)易方达中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目(mù)光，据(jù)业(yè)内人(rén)士透露，除了广发证券(quàn)有落(luò)地的基金产品之(zhī)外，其(qí)他(tā)券商、基金(jīn)公司(sī)也(yě)在关注研(yán)究这一(yī)新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业(yè)内人士看来，目(mù)前(qián)基金结算模式迎来新时代。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)三类模式各有(yǒu)优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算(suàn)模(mó)式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提供更(gèng)好的服务(wù)。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式(shì)是(shì)最(zuì)早出现也(yě)是最(zuì)为成熟(shú)的基(jī)金结(jié)算模(mó)式。到了2017年，券(quàn)商(shāng)结算模式启动试点，成为基金(jīn)公司(sī)撬动券商(shāng)资源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新(xīn)的(de)交易结算模式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中(zhōng)国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金(jīn)。而目前正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两只基金分别(bié)由(yóu)博道、易方达两(liǎng)家基金公司与广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广(guǎng)发证券(quàn)是率先有(yǒu)落地基(jī)金产品的券商，据了(le)解(jiě)，其(qí)他券(quàn)商也(yě)在积极研(yán)究这一(yī)新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”是指，公募基金参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公(gōng)司进行交易申报，由(yóu)托管银行进行结算，在(zài)这种模式下，资金存放在托管银(yín)行的托管账户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式的最大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存(cún)放(fàng)在托管(guǎn)银行，在券(quàn)商开立的资金(jīn)账户无需实际上的银(yín)证转账存入(rù)资金(jīn)，每个(gè)交易(yì)日基(jī)金公(gōng)司采用申(shēn)报交易额度(dù)，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行场内交易(yì)，券商根据已申报的交易额度(dù)每日滚动计算产品资(zī)金账(zhàng)户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产品(pǐn)场内交(jiāo)易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下基金场(chǎng)内交易通过经纪券商完成，仍然保留(liú)了(le)原先(xiān)券(quàn)商交易结算(suàn)模式(shì)的交易前(qián)端控制、验资验券的优点，同(tóng)时资金(jīn)结算由托管行完成(chéng)，解决了部分托管行(xíng)比较关注的托管资金归属保管问题，一(yī)定程度上调动了(le)托管(guǎn)行的积极(jí)性。

　　在博时(shí)基金券(quàn)商(shāng)业务部(bù)副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金(jīn)与证券公司结算模式的选择，更好地(dì)满足(zú)各方(fāng)差异化的需求，也印(yìn)证了券商财(cái)富管理转型已经(jīng)进(jìn)入更加成(chéng)熟和(hé)高(gāo)速发展阶(jiē)段(duàn) ，多样的结算模式(shì)备选可以有助于(yú)降(jiàng)低运(yùn)营风险(xiǎn) 、提升效(xiào)率，促进公募(mù)基(jī)金、券商渠(qú)道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以(yǐ)保证较好运(yùn)营效率带来的(de)优(yōu)质(zhì)交易体验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商与(yǔ)基金(jīn)公(gōng)司的商(shāng)业利益深(shēn)度捆绑。随(suí)着“买方投(tóu)顾业务，产(chǎn)品工具化配(pèi)置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将进一步促(cù)进，金融机构为(wèi)广大投资人(rén)提(tí)供更多的交易(yì)工具选择。”他进一步分(fēn)析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式突破了现(xiàn)行客户交易结算资金的三方(fāng)存管框架，谈及这类模式的创(chuàng)新点(diǎn)，平(píng)安基金总结为三大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接(jiē)，资金无需三方存(cún)管；二是(shì)交易交收分(fēn)离：证券公(gōng)司对(duì)产品场内交易(yì)进行前端验资验(yàn)券(quàn)；三是日终(zhōng)资金对账：实(shí)现证券公司与托管人系(xì)统对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠道的商(shāng)业模式创新

　　作为(wèi)一(yī)种新的交易结(jié)算(suàn)模式，投资者对类QFII结算模式还是(shì)比较陌生。相比过(guò)往的结算模式，公募基金(jīn)采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注的问题(tí)。

　　博道基(jī)金站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式(shì)，其投资(zī)端(duān)业务也是(shì)通过券商(shāng)完成，可(kě)以全方位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是证券公司对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交易进行前端(duān)验资验券，可有效防(fáng)控异常交易和超买(mǎi)风险(xiǎn)。”博(bó)道(dào)基金表示。

　　“对(duì)于公募基金(jīn)管理人(rén)而言，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，较传(chuán)统托管银(yín)行(xíng)结算模式(shì)，有两方面好处：一是，加强了(le)交易(yì)前端验资验券功能，优化(huà)交易监控和(hé)头寸透支风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式(shì)的创(chuàng)新，类(lèi)似(shì)与券商结算模式，捆绑(bǎng)了(le)商业利(lì)益，有利于(yú)券商(shāng)代买市占率的提升。博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了自己的(de)看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商(shāng)结(jié)算模(mó)式，公(gōng)募类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处(chù)：一是，无(wú)需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布(bù)，效(xiào)率有所提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了开户环节，免(miǎn)去了三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认(rèn)为，对于基金(jīn)管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资(zī)金使用效(xiào)率与风(fēng)险控制两方面(miàn)的需求，相(xiāng)？过往的(de)结算模(mó)式体(tǐ)现出了？定优势。相(xiāng)比券商结算模式，类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)下无需(xū)银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也(yě)简化了开户环(huán)节，免别急老师今天晚上别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了是你的人，别急老师今天晚上就是你的了去了(le)三？存管登(dēng)记(jì)确认；而相(xiāng)比(bǐ)托管人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下加强了交易前端(duān)验资(zī)验(yàn)券功能，可优化交(jiāo)易(yì)监控和头(tóu)寸透(tòu)支风(fēng)险管理。

　　平安基(jī)金(jīn)将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优(yōu)势(shì)归结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类(lèi)QFII结(jié)算模式下，产品资(zī)金(jīn)不是集中(zhōng)于原来的(de)证(zhèng)券(quàn)公司(sī)资金账(zhàng)户，仍然(rán)存放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是需要将托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸(cùn)”将托管行(xíng)和(hé)券商打(dǎ)通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤(zhòu)，解决了普通券结模式下(xià)资金分(fēn)散管理，资金划拨(bō)时间(jiān)受银证转账时间范围限(xiàn)制的(de)痛(tòng)点。日常(cháng)投资运作(zuò)过程(chéng)，减少(shǎo)银(yín)证转(zhuǎn)账资金划(huà)拨工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴(jiǎo)款与(yǔ)银行间(jiān)账(zhàng)户之间划拨(bō)等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式，一(yī)定量减少了证券资金账(zhàng)户(hù)开户与银证关联(lián)挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于(yú)明确(què)各方职(zhí)责所在(zài)，以(yǐ)及完(wán)善业务风险管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券公司前端验资验(yàn)券可有效防控异常交易和(hé)超(chāo)买风险，托管(guǎn)人(rén)负责(zé)交收；日终资金对账(zhàng)实现证券(quàn)公司(sī)与(yǔ)托管(guǎn)人系统对(duì)接对(duì)账，可防范(fàn)资(zī)金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点(diǎn)不足之(zhī)处(chù)：一方面，类(lèi)似托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式(shì)，该模(mó)式与托管人结算模(mó)式一致，对投(tóu)资组合而(ér)言需按月计算(suàn)缴纳最(zuì)低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每(měi)日确立场内/外资金分配比例。取决于投资组合(hé)交易特征(zhēng)，将增加日常投资运(yùn)营(yíng)管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基(jī)金(jīn)、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹备(bèi)或启动相应的合作(zuò)。不(bù)过，参与这(zhè)类业务还涉及系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限(xiàn)制(zhì)仍有(yǒu)待解(jiě)决(jué)等问(wèn)题，初期或更多(duō)是头部基金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这(zhè)一(yī)业务进行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大。”一家(jiā)基金公司(sī)人士表示，这类业务具备一(yī)定(dìng)吸引力，相比较托管行结(jié)算模式和券(quàn)商结算模式，这(zhè)一(yī)模式可以同时激发银(yín)行、券(quàn)商双方的销售力(lì)度，同(tóng)时在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的(de)先发(fā)优势(shì)。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，关于(yú)类QFII结算模式仍(réng)处于发展初期，该模式特点鲜明(míng)。但是，对于固(gù)收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍不具(jù)备条(tiáo)件(jiàn)。展望(wàng)未(wèi)来，预计(jì)相(xiāng)关金融机构对该模式会保持高度关注(zhù)，会(huì)成为选择(zé)之一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有(yǒu)信心，认为(wèi)这是(shì)一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方共赢的(de)模式(shì)，有望成为新(xīn)的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式(shì)较传统(tǒng)券结模式、托(tuō)管人结(jié)算模式均有比较优势；对托管人而言(yán)，产品资金全额留存在托管账户(hù)，无(wú)需(xū)银(yín)证转(zhuǎn)账；别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了对证券公司提高服务机构(gòu)客(kè)户的能(néng)力(lì)，也加(jiā)强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统改(gǎi)造(zào)，尤其是托管行和(hé)券商。博道基金就表示，对基金(jīn)公司来说(shuō)，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易(yì)前端(duān)验资验券相关流(liú)程和业务系统(tǒng)，个别如清算(suàn)模块涉及一些小改动。但券商和托(tuō)管行的系(xì)统改动较大，如在系(xì)统(tǒng)直连(lián)、账户管理、场(chǎng)内(nèi)清算、场外清算(suàn)等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经(jīng)实现的模(mó)式来看，主(zhǔ)要是广发(fā)证券(quàn)、兴业银行、基金(jīn)公司三方参与。而记者从(cóng)业内(nèi)了解到，也有一(yī)些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模式(shì)

　　基(jī)金行业发展(zhǎn)25年以(yǐ)来(lái)，结算(suàn)模式发生(shēng)了重要(yào)变化，从单一模式走向券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)三类模(mó)式的(de)时代。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采取(qǔ)的就是银行(xíng)托管人结算模式，到目前已25年了，仍然(rán)是目前公(gōng)募基金结(jié)算(suàn)的主(zhǔ)流模(mó)式。这一模式是，基金(jīn)管理人租用券商的交易席位直连报(bào)盘交易所，托管(guǎn)人作为特(tè)殊结(jié)算参与(yǔ)人(rén)与中国结(jié)算进(jìn)行(xíng)资金和证(zhèng)券的清算交(jiāo)收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点(diǎn)，并(bìng)于(yú)2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随(suí)着(zhe)运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善(shàn)及券商财富管理业务高(gāo)速(sù)发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新成立基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年(nián)2月24日(rì)，券结基(jī)金数量(liàng)与(yǔ)规模分别为616只(zhǐ)和(hé)5709亿(yì)元，占据(jù)全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算(suàn)模式，基金结算模式(shì)也正式(shì)进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道基金(jīn)相关人(rén)士就表示，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有优(yōu)劣(liè)，基(jī)金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持(chí)有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券(quàn)结(jié)模(mó)式的持续推行，尤(yóu)其(qí)是类QFII结(jié)算模式的创新(xīn)发(fā)展，伴随(suí)着权益市场(chǎng)行情修复及券商(shāng)财富管理业务高速发(fā)展，在主动权益基金、ETF在(zài)内(nèi)的(de)指数型基(jī)金等产品类型(xíng)上，券(quàn)结模式将有较(jiào)大发展空(kōng)间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业内人(rén)士表示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小(xiǎo)基金公(gōng)司中更(gèng)加普遍。中小(xiǎo)基金(jīn)相对来(lái)说获得银行渠道(dào)的营销支(zhī)持难度较大，券结模式能有效推(tuī)动券商和基金公(gōng)司的(de)合作关系(xì)，有助于中(zhōng)小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过(guò)，上述人士也表示，券结模式保有量(liàng)会更稳定(dìng)一些，对于(yú)托(tuō)管行(xíng)有一个制衡的(de)作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆(lù)续开始试水，以(yǐ)后会(huì)是一个趋(qū)势。

　　博时基金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也(yě)从“投入(rù)成(chéng)本(běn)较大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境(jìng)及需(xū)求的匹配(pèi)度(dù)、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒适(shì)度、销售服(fú)务(wù)与渠(qú)道(dào)陪(péi)伴的契合(hé)度”。券商结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券商(shāng)渠道(dào)的(de)中长期(qī)利益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投(tóu)顾陪伴模式(shì)”的服务本(běn)质，”持(chí)续提供“好产品、好服务”的基金公司(sī)和证券(quàn)公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了