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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073907735.png">

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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