随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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