北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等(děng)。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前(qián)的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè) 华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约>

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格(gé)介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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