射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法ong>据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMi乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法D 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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