随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持(chí)组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们(men)也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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