美国债务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日(rì)，美国国会众(zhòng)议(yì)院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务上限和预算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通过，根据法(fǎ)案政府开(kāi)支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发(fā)生债务违约。根据美国国(guó)会预算办(bàn)公(gōng)室数据(jù)，目前美国(guó)联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于(yú)每个美国(guó)人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战(zhàn)以来，美国(guó)已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但(dàn)债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流(liú)动性、风(fēng)险偏好、借贷成本(běn)等机制作用于全(quán)球金融、实物资产(chǎn)。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士对《中(zhōng)国基金报》记者表示(shì)，在目(mù)前美(měi)国债务(wù)上限情景下，中长期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市(shì)场关注(zhù)的重点也将重新回(huí)到美联储(chǔ)的(de)货(huò)币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次触(chù)及法定上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到了上(shàng)调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年(nián)内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约的(de)可(kě)能性非常(cháng)低，但(dàn)此(cǐ)前(qián)因(yīn)为市场担(dān)忧发(fā)生发生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市场表现相对(duì)于美国和(hé)发达市(shì)场更(gèng)具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长(zhǎng)前景和具吸引力(lì)的相对估值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而80寸电视尺寸长宽多少言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关(guān)键催化剂。中国(guó)今年(nián)首季盈利增长较去年第(dì)四季(jì)有所改善，有助提振对中国资产的(de)信(xìn)心。与亚洲其他(tā)地(dì)区（日(rì)本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国(guó)股市的估值似(shì)乎(hū)被(bèi)低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者(zhě)表示(shì)，债务协议的(de)顺利通过消除了美国乃至全球面临(lín)的一(yī)个(gè)不明(míng)朗因素，进(jìn)而短暂(zàn)提振市场情(qíng)绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴(wú)照银(yín)对记(jì)者称，因投资(zī)者对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及(jí)全球资(zī)本市场并没有(yǒu)对美国债务上限(xiàn)问(wèn)题过度反(fǎn)应(yīng)，整体(tǐ)表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙(xù)事反应都(dōu)较为平淡，但野(yě)村东方国际证券(quàn)资产管理(lǐ)部(bù)总经理兼投资(zī)总监肖(xiào)令君对(duì)记者表示，从(cóng)中长期的资(zī)产配置角度出发，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等(děng)类(lèi)似的尾部风(fēng)险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两点(diǎn)：一是多(duō)元(yuán)化低相关性(xìng)资(zī)产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下行(xíng)保护。回(huí)顾美(měi)债上限危(wēi)机历史，看到避(bì)险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金(jīn)在(zài)通常较(jiào)风(fēng)险资产呈现明显的超(chāo)额(é)收益，因此组合配置(zhì)中保有一(yī)定比(bǐ)例的避(bì)险资(zī)产有(yǒu)助(zhù)对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与(yǔ)美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国(guó)际(jì)金价将(jiāng)有支(zhī)撑，短期(qī)或继(jì)续走高(gāo)，因为美债利率(lǜ)短期(qī)内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然(rán)较高，同时全球整体(tǐ)风险因素(sù)在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危(wēi)机环(huán)境下，大(dà)类(lèi)资产会(huì)呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基(jī)准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部(bù)风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做空风险资(zī)产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略(lüè)将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的最佳(jiā)非(fēi)对称对冲(chōng)策略是做空美国(guó)高(gāo)评(píng)级银行（评(píng)级(jí)下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则对记者表示(shì)，美(měi)债上限(xiàn)的提升，将促(cù)进美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)紧缩(suō)货币(bì)政(zhèng)策，对美(měi)股也是一大利(lì)好。他(tā)还认为(wèi)，美(měi)国政府的财政支出得到(dào)了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债(zhài)谈判关键期，美国(g80寸电视尺寸长宽多少uó)三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐(lè)观。可见随着美债上限谈判的尘埃(āi)落定，美(měi)股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦(jiāo)点再度回到(dào)美国未来的财(cái)政政策和货币政策(cè)上。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅事(shì)件，预计(jì)联储仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可(kě)能会持续关注就业(yè)数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧条后(hòu)再开启降息(xī)，年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)存在修正可(kě)能(néng)。

　　肖令君还(hái)称：“从经(jīng)济数据(jù)上看，美国(guó)经济(jì)韧(rèn)性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联(lián)储还会继续加(jiā)息的可能，但(dàn)加息周期已接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，利率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变(biàn)，因此预计加息对(duì)市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限(xiàn)协(xié)议通过后(hòu)，美国财(cái)政(zhèng)部预计(jì)将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国债(zhài)。随着市场流(liú)动性收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显著(zhù)的(de)吸力作用。债券收益率或将(jiāng)随着资本流出经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财政(zhèng)部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美债找到买家，其中有(yǒu)三个(gè)重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来(lái)是(shì)否(fǒu)要(yào)调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代表的(de)贸易顺(shùn)差国是(shì)否购买美债；第(dì)三，美国国(guó)内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成(chéng)为(wèi)购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期(qī)，接(jiē)下来(lái)是否(fǒu)要调整货(huò)币政策(cè)停(tíng)止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩表卖出美债，美国财(cái)政部发(fā)行美(měi)债（向市场卖出）这无(wú)疑会(huì)给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发(fā)行，有(yǒu)可能促(cù)使(shǐ)美联储美联储(chǔ)停止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此前暗示未来还会加(jiā)息的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中(zhōng)美联储是否能(néng)进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 80寸电视尺寸长宽多少