当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(cn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写héng)中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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