国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(z社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面hī)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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