财联社记者近期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接(jiē)近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了(le)解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来(lái)少(shǎo)见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外(wài)表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计数据发布会上(shàng)公布的(de)数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部(bù)分(fēn)资(zī)金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需(xū)求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的(de)不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的(de)收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至202王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产3年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记(jì)者(zhě)表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿(ná)去(qù)购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后对企业的吸(xī)引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人(rén)对(duì)财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和存贷款利差(chà)的(de)情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发行人(rén)大多(duō)是大(dà)型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一(yī)个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的(de)信用(yòng)等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)也会(huì)回(huí)落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些(xiē)存量的(de)产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关(guān)方面(miàn)不(bù)断(duàn)出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显示(shì)，截至(zhì)3月末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利息收益(yì)率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但(dàn)不(bù)限于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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