在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字期(qī)斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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