射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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