2022年是国内实(shí)施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的(de)重(zhòng)点领域(yù)，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但行业(yè)内上中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块(kuài)的(de)盈利能力(lì)分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的(de)数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备行业主(zhǔ)要(yào)分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上游(yóu)的(de)硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块处(chù)于金字塔底层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业净(jìng)增长的(de)利润(rùn)贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片(piàn)价(jià)格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将(jiāng)迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对(duì)于(yú)中下游企业来(lái)说意(yì)味着(zhe)原材料成本得到(dào)控制(zhì)，利(lì)于(yú)企业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏(fú)设备，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司(sī)研究院统(tǒng)计发(fā)现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政(zhèng)府补助(zhù)较2021年增(zēng)加(jiā)；累(lèi)计获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步的是(shì)上市(shì)企业经营规模不断扩大(dà)，利润增速可(kě)观。产量方面来看(kàn)，根据国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏制(zhì)造端产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行业(yè)实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等(děng)9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母(mǔ)净利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行(xíng)业(yè)第2。公司(sī)在去年电(diàn)池片环(huán)节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求(qiú)的状(zhuàng)态(tài)，年内累计实现电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业归母净利(lì)润增速居前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈(chéng)现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利(lì)，行业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛利(lì)率较高；而(ér)中下游多数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过(guò)光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供不(bù)应(yīng)求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格(gé)波动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅片(piàn)价(jià)格依然处于高(gāo)位。特别是上半年(nián)硅(guī)片(piàn)价格持(chí)续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企业签订巨额(é)订单树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(dān)，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提(tí)及量(liàng)价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深(shēn)耕该领(lǐng)域的企业(yè)容易形成(chéng)规模(mó)效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家上市公(gōng)司，不容(róng)易形成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，48家光伏设备行业(yè)2022年(nián)累计归母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而(ér)通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)辅材(cái)等领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光(guāng)伏(fú)设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游硅树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴料硅(guī)片爆赚的背后，是(shì)中(zhōng)下游(yóu)45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利(lì)率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设(shè)备和逆(nì)变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利(lì)率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备(bèi)行业不(bù)同板块的(de)毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协(xié)鑫集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数(shù)量较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价(jià)等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝(jué)对(duì)龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球(qiú)主流市场(chǎng)占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货(huò)周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出下行趋势(shì)，行业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格(gé)下(xià)跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协会硅(guī)业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经营数据(jù)也可看出硅片价格下跌(diē)对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企(qǐ)业(yè)今年一季(jì)度存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)数据发现，无论(lùn)是环比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业(yè)存(cún)货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供(gōng)过于(yú)求(qiú)的(de)局面，在清理库存的(de)阶段下，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下(xià)行空间。这对于光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对(duì)中下(xià)游板块(kuài)，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率(lǜ)等(děng)有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴