射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐn碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗g)域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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