本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙红楼梦多少字指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)4红楼梦多少字9.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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