财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画处于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分析。

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