财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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