如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期(qī)公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前(qapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次ián)景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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