A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源现实中真的可以把人玩坏吗：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新现实中真的可以把人玩坏吗跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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