财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。<网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思/p>

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，20网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思20年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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