A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(j珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄iǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科(kē)技(j珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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