自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确(粤西是指什么地方què)的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司(sī)都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。粤西是指什么地方>

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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