申(shēn)万(wàn)一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千(qiān)亿(yì)企(qǐ)业(yè)数量(liàng)还是沪(hù)深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业(yè)前列。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规(guī)模不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技(jì)含量越来(lái)越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩(suō)、芯(xīn)片(piàn)基(jī)数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致前(qián)5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半导体行业(yè)上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际(jì)5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收(shōu)占比下滑(huá)，或(huò)主要由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技(jì)等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收增速放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速(sù)增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化、自主研(yán)发背景下的(de)高成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成(chéng)

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行业的归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润增(zēng)速在100％以上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)归母净利(lì)润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯片(piàn)设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰(fēng)富的(de)IP储备以及(jí)强大的设计能力(lì)，公(gōng)司得到了相关客(kè)户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导(dǎo)体行业之(zhī)首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排(pái)名(míng)行(xíng)业第92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低(dī)基数效应有关(guān)。考虑利润基数(shù)，北方(fāng)华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经营(yíng)风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立(lì)器(qì)件、半导体设(shè)备等(děng)相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造成负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存(cún)货周(zhōu)转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供(gōng)过于求的局(jú)面，进而(ér)对股价表现有参(cān)考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该(gāi)年(nián)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存(cún)货质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等(děng)营收、市值居中上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存货周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于(yú)行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市公司(sī)整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数

五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服der="1" alt="1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181646675.png" width="948" height="517">

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较(jiào)20五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服21年(nián)下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电(diàn)子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯(xīn)片元件(jiàn)降价(jià)销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业(yè)达到(dào)27家，其中富(fù)满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在(zài)年报中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用(yòng)增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体企业需要(yào)不断通过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长在(zài)6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出(chū)了国(guó)内首款(kuǎn)支持(chí)双模联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投(tóu)入(rù)。研发费(fèi)用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连(lián)续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续(xù)三年研发(fā)费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多(duō)行业(yè)领域中的(de)头部(bù)公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服