国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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